Oil and Gas Insights

원유, 배럴(BBL, Barrel)

원유의 부피를 측정하는 기본 단위는 배럴입니다. 사실 우리나라에서는 뉴스에서나 들을 법한 익숙하지 않은 단위지요.배럴은 예전에 원유를 담던 통에서 유래한 표현으로,  42 Gallon을 1 배럴로 계산합니다. 우리에게 익숙한 리터로 환산하면 약 159리터입니다. 물론 여전히 159리터가 어느 정도인지는 감이 잘 오지 않습니다.
배럴을 약자로 표시하면 bbl인데, Barrel이라는 철자와 약간 다르지요? 여러 가지 설이 있지만 예전에 와인담던 통과 원유 통을 구분하기 위해 파란 색을 칠한 통을 사용했고, Blue Barrel이 BBL로 축약되었다는 이야기가 있습니다.
간혹 원유를 톤으로 표기하는 경우가 있는데, 배럴은 부피 단위이고, 톤은 무게 단위입니다. 따라서 원유의 밀도에 따라서 배럴을 톤으로 환산하는 계수가 바뀝니다.

천연가스, 입방피트(SCF, Standard Cubic Feet)

천연가스의 부피를 측정하는 기본 단위는 입방피트입니다. 우리에게 익숙한 입방미터(SCM, Standard Cubic Meter)로 측정하는 경우도 있지만, 일반적으로는 입방피트를 천연가스의 생산 단위로 표기하며, MSCF(천입방피트), MMSCF(백만입방피트)가 주로 쓰입니다.

<원유/천연가스 환산표>

원유환산배럴(BOE, Barrel of Oil Equivalent)

석유개발을 하는 기업에서는 생산량과 매장량을 표기할 때 원유환산배럴을 사용합니다. 보통의 생산물은 원유, 천연가스, 물의 혼합물이며, 대부분의 석유개발기업은 원유 및 천연가스 자산을 함께 보유하고 있으므로 이를 통합하여 보여주기 위함입니다. 일단 석유산업에서의 핵심 단위는 배럴이고, 천연가스를 배럴로 환산할 필요가 있습니다. 그렇다면 1 scf를 0.178 배럴로 환산하면 될까요? 아닙니다.
원유환산배럴은 열량을 기준으로 환산을 합니다. 즉, 원유 1배럴을 연소시킬 때 발생하는 열량과 동일한 열량을 발생시키는 천연가스의 부피를 1 BOE로 치환을 하는 것이죠. 물론 천연가스도 성분비(메탄, 에탄 등등)에 따라 연소시 열량에 차이가 있습니다. 보통은 천연가스 5,800 scf 또는 6,000 scf를 1 BOE로 환산합니다. 만약 어떤 기업이 일일 원유 1,000배럴, 천연가스 6,000 mcf를 생산한다면 다음과 같이 표기할 수 있습니다.
일일생산량 2,000 BOE / 원유비중 50%

원유환산배럴 적용 및 분석

원유환산배럴은 생산량을 보여주는 입장에서 유리하게 적용됩니다.
다음과 같은 두 석유개발회사가 있다고 생각해봅시다.

B회사가 생산 규모가 더 크게 계산됩니다. 그런데 원유/천연가스 가격을 적용해서 매출액을 구해보면 이야기가 달라집니다. 미국의 천연가스 가격의 지표인 헨리허브의 가장 최근 가격은 USD 3.15/mmbtu입니다. 또 새로운 단위가 나오네요. mmbtu은 열량의 단위입니다. 1 mcf = 1 mmbtu라고 계산해도 큰 오차가 없습니다. 유가는 배럴당 USD 45를 적용해봅니다.

어떤 기업의 생산 규모가 더 클까요? 원유환산배럴을 기준으로 한다면, B가 되겠습니다. 하지만 기업의 핵심은 매출입니다. 매출액으로 보자면 A가 더 큰 기업입니다. 유가는 전세계적으로 결정되는 반면, 천연가스 가격은 지역 단위, 개별 수요/공급 단위에서 결정되는 면이 있습니다. 미국과 같은 큰 규모의 경쟁시장을 제외하면, 유가보다 천연가스 가격의 변동성이 더 적다고 볼 수 있습니다. 대부분의 경우, 원유 1배럴의 가치가 천연가스 1 BOE의 가치보다 높습니다. 따라서 동일한 원유환산배럴을 생산하는 기업들이 있다면, 원유 비중이 높은 기업의 가치를 더 높게 쳐줘야 하는 것입니다. 원유환산배럴 그 자체만 보면 안됩니다.

2000년대 이후 미국시장에서의 원유 가격(WTI)과 천연가스 가격(Henry Hub)을 기준으로 다시 한 번 비교해보면 다음과 같습니다. 6,000 mcf는 1 BOE이며, 6 mmbtu로 환산이 가능합니다. 따라서 1 BOE의 가치는 Henry Hub 가격의 6배가 되겠습니다. WTI 가격보다 Henry Hub 가격의 6배가 더 크면 천연가스 1 BOE의 가치가 원유 1 BBL보다 크다는 의미로 해석할 수 있으며, 아래 그래프와 같이 2005년을 제외하고는 원유 1 BBL이 천연가스 1 BOE보다 가치가 큼을 알 수 있습니다.